全球数据中心企业的IPO之路股票杠杆可以几倍，开始出现波折。
10月21日，市场消息称总部位于新加坡的数据中心运营商DayOne Data Centers（下称“DayOne”）正考虑调整赴美IPO计划，或将募资规模从最高50亿美元缩减至25亿至30亿美元，也不排除推迟上市的可能。
就在10月5日，DayOne才刚刚向美国SEC公开提交F-1招股书，计划登陆纳斯达克。此前，公司一度寻求约200亿美元的上市估值。
DayOne近年来依靠大型科技客户的需求快速扩张，吸引了Coatue、高瓴等知名投资机构入股。
DayOne主要为大型互联网和云计算企业开发、建设及运营超大规模数据中心，提供机房空间、电力供应和制冷等基础设施。
具体来说，DayOne通常根据客户需求获取土地和电力资源，建设数据中心，再通过长期服务合同收取费用，其大部分客户合同期限为10至15年。
随着大型科技企业加快海外业务部署，DayOne的业务规模迅速扩大。
2025年，DayOne收入达到4.84亿美元，同比增长171.9%。进入2026年，收入增长进一步提速，上半年创收5.12亿美元，同比增长238%，仅半年收入便超过2025年全年。
这主要得益于马来西亚柔佛、印度尼西亚巴淡岛及泰国等地的数据中心陆续交付。截至今年6月底，DayOne进入计费阶段的数据中心容量达到666MW，较去年同期的213MW增长超过两倍。
大客户是这轮扩张的重要推动力。招股书披露，DayOne第一大客户是一家拥有全球领先短视频平台的科技公司，2025年及2026年上半年分别贡献69.4%、69.2%的收入。
据《The Information》报道，这家客户正是字节跳动。
不过，在营收高速增长的同时，DayOne的盈利表现仍然承压。
招股书显示，2025年及2026年上半年，DayOne普通股股东应占净亏损分别达到3.69亿美元、0.82亿美元。
其中，2025年亏损扩大的一个重要原因是股份支付。公司全年确认股份支付费用3.42亿美元，其中3.39亿美元计入销售、一般及行政费用。
相比账面亏损，DayOne持续扩张带来的资金压力，以及巨额投入能否在未来转化为稳定的现金流，或许才是资本市场关注的焦点。
2026年上半年，DayOne用于购买固定资产、土地使用权及支付建设相关预付款等资金达到31.1亿美元，约为同期营收的6倍，而经营活动净现金流仅为1401万美元。
截至今年6月底，DayOne总资产达到128.36亿美元，总负债64.97亿美元，资产负债率为50.62%。其中，有息借款达到44.26亿美元。
不仅如此，在这些负债之外，DayOne的资产负债表中还有一项规模庞大的夹层权益，达到63.64亿美元，主要来自此前A轮、B轮及C轮融资发行的可转换优先股。
这类优先股附带特殊的退出及清算优先权。根据招股书，如果截至2030年底仍未完成IPO，符合约定的多数股东可以要求公司启动正式的退出安排。
虽然这不意味着股东可以直接要求DayOne偿还全部优先股投资，但如果上市长期无法完成，公司仍可能面临投资者退出安排带来的压力。
此次IPO原本有望为DayOne的下一轮扩张提供资金支持，如今潜在募资规模的缩水也让其后续融资安排面临新的考验。
事实上，DayOne并非孤例。10月9日，获得英伟达支持的澳大利亚数据中心企业Firmus搁置原计划募资约50亿美元的IPO。此前，其寻求的股权估值达到306亿美元，但有限的项目运营记录、较高的债务水平及庞大的未来建设计划引发投资者担忧。
随后，黑石旗下数据中心运营商AirTrunk也推迟了原计划在新加坡进行的REIT上市，该项目原本计划募集约15亿美元。
从Firmus到AirTrunk股票杠杆可以几倍，再到DayOne，数据中心企业接连调整上市计划，显示出资本市场对高估值、重资产扩张及未来投资回报的审视正在趋于谨慎。
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